1.市場博弈的焦點在于今年年底或者明年年初供應回歸，市場重回平衡之前，鋅錠庫存還夠不夠消耗。全球主要庫存包括顯性庫存(國內(nèi)不到14萬噸，LME34萬噸)和隱性庫存(海外隱性庫存，以及中國國儲，數(shù)量不詳)。

2.保守估計全球鋅錠市場下半年還要去25萬噸庫存以上，如果不考慮隱性庫存，很可能出現(xiàn)多頭逼倉行情，鋅價還有大幅上漲空間。

3.把焦點放在海外隱性庫存。如果像市場預期的那樣，隱性庫存在歐洲和北美，在目前這么好的市場條件，庫存會加速流出，沖擊這兩個地區(qū)。但我們看到海外市場溢價較高，特別是北美溢價還在大幅上漲;中國保稅區(qū)也未見庫存大幅上漲，反而溢價明顯上漲，海外市場是否有足夠多，可流出的現(xiàn)貨庫存，值得懷疑。5月12日當周北美注銷倉單大增3萬噸，再次引發(fā)市場對海外現(xiàn)貨緊張的擔憂。

4.中國國儲的拋售行為也是市場擔心的一個重點。但目前鋅價已經(jīng)震蕩了半年多，拋售更應該會發(fā)生在價格大幅拉漲以后。

5.再把注意力轉(zhuǎn)移到國內(nèi)期貨市場，目前1707持倉達27萬多手，空頭面臨68萬多噸交割壓力非常大。一旦市場相信短期沒有大量隱性庫存流出，不排除有投機多頭加入逼倉陣營。

6.我們的建議：近期存在較大的逼倉可能性，鋅價可能大幅上漲。建議單邊多頭，跨市反套，跨期正套策略繼續(xù)持有。需要關(guān)注價格大幅上漲后拋儲，隱性庫存流出的風險。下半年鋅價將出現(xiàn)較大波動。