能源金屬-鈷：稀缺的高供給約束、高價格彈性的戰(zhàn)略品種

基于其伴生屬性、高度集中的供應(yīng)鏈、持續(xù)趨緊的全球供需預(yù)期以及廣闊的新能源需求前景，我們認為鈷是2018年少有的具備高價格彈性的戰(zhàn)略品種?！熬o平衡偏向短缺”或?qū)⒊蔀槿蜮捠袌龅某B(tài)，同時相比于供需缺口本身，集中的供給格局、產(chǎn)業(yè)鏈實體及貿(mào)易對需求的積極預(yù)期所帶來的庫存增加是推升鈷價的更大動力?？春?018全年國內(nèi)金屬鈷價格中樞走高至60萬元/噸之上。

軍工新材料：軍工裝備加速升級換代，鈦材行業(yè)拐點已現(xiàn)蓄勢待發(fā)

在中國進入軍工現(xiàn)代化的加速階段、軍工裝備加速升級換代的背景下，我們重點看好鈦材行業(yè)主要基于：

(1)軍工-?？哲娧b備的需求增長，材料作為產(chǎn)業(yè)瓶頸環(huán)節(jié)，鈦材將全面受益;

(2)預(yù)計軍用鈦材需求的快速增長疊加民用鈦材需求景氣回升使得行業(yè)景氣拐點已至;

(3)上游海綿鈦-鈦錠過剩產(chǎn)出清接近尾聲，價格有望逐步上行。

據(jù)分析2018年有色金屬行業(yè)有四大投資主線：

(1)代表中國未來核心競爭力的先進制造業(yè);

(2)受益全球經(jīng)濟復(fù)蘇及中國環(huán)保限產(chǎn)的資源品的投資機會;

(3)仍然處于行業(yè)景氣大周期的新能源汽車相關(guān)材料產(chǎn)業(yè);

(4)軍工現(xiàn)代化加速背景下的鈦材產(chǎn)業(yè);基于此，我們重點看好銅、高端鈦材制造、新能源上游鈷資源和磁材四個細分板塊，并建議投資者關(guān)注江西銅業(yè)、寶鈦股份、華友鈷業(yè)、中科三環(huán)。

基本金屬：價格溫和上漲趨勢

對于基本金屬，我們認為回顧歷史，每輪基本金屬的周期性牛市均伴隨一個全球領(lǐng)軍經(jīng)濟體的加速工業(yè)化和城鎮(zhèn)化階段;在全球凱恩斯主義已經(jīng)走到盡頭，寬松貨幣政策面臨轉(zhuǎn)向的大背景下，基本金屬需求方面難言趨勢性的大幅增長;但前幾年的價格底部徘徊導(dǎo)致礦業(yè)投資低迷，使得未來產(chǎn)量增長也有限，同時環(huán)保限產(chǎn)對金屬價格也有持續(xù)的刺激作用，促使金屬成本不斷抬升，疊加全球宏觀基本面修復(fù)，我們總體認為未來基本金屬價格處于溫和上漲的趨勢之中。