5月9日晚，宣亞國際發(fā)布公告稱，公司將收購北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司至少50%的股權(quán)。公司表示，本次交易方式初步確定為公司全部采用現(xiàn)金的方式購買標(biāo)的公司的股權(quán)。而蜜萊塢是直播平臺映客的母公司。

就宣亞國際對映客的股權(quán)收購，科技文化投資人曹海濤告訴記者，在當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境下，監(jiān)管層對于股市資金脫實向虛以及跨界并購保持審核趨嚴(yán)的態(tài)勢，而直播就屬于輕資產(chǎn)的文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)。“監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，讓文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)直接IPO以及被并購的難度不斷加大，尤其是上市公司想通過發(fā)行股份并購，其面臨的監(jiān)管審核會非常嚴(yán)格，相比而言，現(xiàn)金收購的通過率會高一些?！?

記者也就宣亞國際對映客的股權(quán)收購聯(lián)系公司采訪，但截至發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。

或為分布式并購鋪路

其實，在宣亞國際發(fā)起對映客的股權(quán)收購之前，其本身已是映客的股東。

據(jù)公開資料顯示，宣亞國際控股股東持有標(biāo)的公司0.7423%的股份。而早在其公布并購意向之前，關(guān)于宣亞國際計劃收購映客就已傳聞不斷。

宣亞國際于今年2月15日在A股上市。4月11日，公司就停牌發(fā)公告稱， 公司計劃重大資產(chǎn)重組，因有關(guān)事項存在不確定性，為了維護(hù)投資者利益，避免對公司股價造成重大影響，申請停牌。因3月30日，宣亞國際已與蜜萊塢達(dá)成戰(zhàn)略合作，計劃設(shè)立合資公司，對此，當(dāng)時就有市場人士猜測宣亞國際或?qū)⒉①徲晨汀?

曹海濤以其近期參與的多個文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的并購案例告訴記者，宣亞國際對映客至少50%的股權(quán)收購或為分布式并購鋪路。

“現(xiàn)在很多上市公司對文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)的的并購都選擇以分布式并購方式完成。第一步以現(xiàn)金收購標(biāo)的公司50%或51%股權(quán)，在取得對標(biāo)的公司的控制權(quán)后實現(xiàn)雙方的報表合并，公司借此取得現(xiàn)金和貸款。而對于剩余股權(quán)的并購，宣亞國際可能會在本次股權(quán)收購?fù)瓿珊笈c映客簽訂業(yè)績對賭協(xié)議，待直播行業(yè)市場及監(jiān)管環(huán)境轉(zhuǎn)好，映客完成對賭業(yè)績的前提下，再對其剩余股權(quán)進(jìn)行收購，讓映客其余的投資人實現(xiàn)解套?！辈芎f道。

復(fù)星互聯(lián)網(wǎng)投資集團(tuán)執(zhí)行總經(jīng)理叢永罡從投資人角度向記者解析其對并購行為的價值判斷?！皩τ谕顿Y人而言，沒有絕對的好公司和壞公司，關(guān)鍵是看其投資的標(biāo)的公司是否處于價值洼地?！?

為何收購映客

作為最早一批直播平臺，映客自2015年5月上線以來，便很快實現(xiàn)了估值的飆升。2016年1月，昆侖萬維發(fā)布公告稱，公司投資6800萬元取得蜜萊塢增資完成后18%的股權(quán)，彼時，映客母公司的估值為3.78億元左右。而到去年9月，昆侖萬維子公司以2.1億元的成交價格向嘉興光信出售其持有的蜜萊塢3%股權(quán)，此時，映客母公司的估值已飆升至70億元。而宣亞國際目前的市值為72億元左右。

“從直播平臺去年的投資情況來看，市場對直播行業(yè)的估值存在泡沫。我不否認(rèn)映客是家好公司，但就其目前收入，及其可預(yù)測到的未來一兩年收入來看，70億元的估值的確存在泡沫?！蹦巢辉妇呙耐顿Y人士告訴記者。

經(jīng)濟(jì)學(xué)者宋清輝表示，就目前直播行業(yè)的發(fā)展情況來看，映客此前70億元的高估值很難維持。同時，宣亞國際2017年一季度貨幣資金僅3.3億元，在營收和凈利潤整體水平都比較低的情況下，計劃收購此前估值達(dá)70億元的映客50%的股權(quán)還是有點“蛇吞象”的意味。

雖然市場對直播行業(yè)未來發(fā)展?fàn)幾h較多，但曹海濤認(rèn)為，不論是對宣亞國際還是映客而言，本次并購都是為了解決雙方發(fā)展面臨的行業(yè)現(xiàn)狀。

“宣亞國際的對標(biāo)公司是藍(lán)色光標(biāo)，業(yè)務(wù)類型主要為品牌公關(guān)和傳播，隨著公關(guān)行業(yè)競爭日趨激烈，公司也需要拓展，進(jìn)行新的業(yè)務(wù)布局?！辈芎嬖V記者。

與此同時，隨著直播行業(yè)從混戰(zhàn)轉(zhuǎn)向諸侯爭霸的格局，優(yōu)酷收購來瘋，一直播背靠新浪，斗魚和龍珠被騰訊投資，YY直播被歡聚時代投資；花椒直播由奇虎360直投等，一直靠燒錢維持競爭優(yōu)勢的直播平臺要在當(dāng)前發(fā)展格局中勝出，一定離不開資本加持。

“映客跟其他直播平臺還是有一定區(qū)別，像花椒、來瘋等娛樂性明顯，而映客則更偏綜合類平臺，其中有不少To B的業(yè)務(wù)，而宣亞國際同樣也是做B端業(yè)務(wù)的公司，兩者在客戶構(gòu)成上有一定的關(guān)聯(lián)性，可實現(xiàn)客戶資源的有效整合?！辈芎f道。

叢永罡告訴記者，秀場直播與短視頻和文字產(chǎn)品最大的區(qū)別就在于其帶有很強(qiáng)的互動性，社交屬性明顯。因此，其要實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，必須要有完整的社交體系，構(gòu)建自身的競爭壁壘。

“從目前本土社交產(chǎn)品的發(fā)展情況來看，與直播一對多運營生態(tài)最類似的是微博和陌陌，而他們在社交體系的構(gòu)建上已非常成熟。如果其推出直播產(chǎn)品，兩者在流量導(dǎo)入和用戶粘性上有明顯優(yōu)勢，除非其他直播平臺能構(gòu)建自身的社區(qū)體系，否則其未來生存空間不大?！眳灿李父嬖V記者，未來直播會成為社交平臺的標(biāo)配，如果其他社交平臺不能像YY這類游戲直播平臺一樣，構(gòu)建較強(qiáng)的社群屬性，其要實現(xiàn)流量留存和轉(zhuǎn)化，完成獨立生存的難度會非常大。

顯然，能否構(gòu)建映客的競爭壁壘，實現(xiàn)流量的留存與轉(zhuǎn)化，也是決定宣亞國際本次并購是否成功的關(guān)鍵。