2015年1月以來(lái)，倫鎳折算現(xiàn)貨價(jià)與國(guó)內(nèi)鎳現(xiàn)貨價(jià)整體呈現(xiàn)為倒掛狀態(tài)，“內(nèi)高外低”的現(xiàn)象長(zhǎng)期存在，只是從7月初的情況來(lái)看，這樣的倒掛幅度已經(jīng)有所減緩。2015年1月份以來(lái)，內(nèi)外價(jià)差最大出現(xiàn)在5月19日為9061元/噸，到了7月初已經(jīng)縮小至1000元/噸左右。6月29日上期所通過(guò)俄鎳的注冊(cè)信息的公布對(duì)內(nèi)外盤(pán)價(jià)差的抑制起到了很大的作用，正是前期內(nèi)外盤(pán)巨大的價(jià)差，使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口純鎳的熱情高漲，2015年1-5月，國(guó)內(nèi)純鎳凈進(jìn)口量5.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.36%。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差是純鎳進(jìn)口量急劇增加的一個(gè)重要原因，同時(shí)，國(guó)產(chǎn)鎳生鐵對(duì)倫鎳的升水幅度的攀升也是激發(fā)國(guó)內(nèi)鋼廠和貿(mào)易商加大進(jìn)口純鎳的又一重要因素，其升水幅度在3月底達(dá)到最大為120元/鎳。
隨著如今內(nèi)外盤(pán)價(jià)差的縮小，那么進(jìn)口純鎳的積極性勢(shì)必下降，表面來(lái)看目前滬倫現(xiàn)貨仍有1300元/噸左右的價(jià)差，但考慮到現(xiàn)貨進(jìn)口成本仍有1200元/噸左右，如此看來(lái)當(dāng)前這樣的價(jià)差可看作為合理價(jià)差。因此，進(jìn)口純鎳的誘惑力正在逐漸喪失。
盡管4月份紅土鎳礦價(jià)格出現(xiàn)了快速下滑，跌幅達(dá)到7.27%，但5月份鋼廠鎳生鐵招標(biāo)價(jià)僅維持在950元/鎳水平，鎳鐵廠即便在4月礦價(jià)最低水平接貨仍虧損50元/鎳左右。結(jié)合6月份礦價(jià)水平及7月鋼廠鎳生鐵招標(biāo)價(jià)來(lái)看，只要接標(biāo)就虧損，鎳鐵廠生產(chǎn)積極性大減。因此7月份國(guó)內(nèi)鎳生鐵的產(chǎn)量勢(shì)必受到影響，盡管鎳生鐵相較現(xiàn)貨鎳仍有15-30元/鎳的升水，但從綜合金屬價(jià)值來(lái)看鎳鐵生鐵相較電解鎳的成本優(yōu)勢(shì)仍存。而7月份國(guó)內(nèi)300系鋼廠僅西南不銹持續(xù)減產(chǎn)外，無(wú)其他鋼廠有顯著減產(chǎn)，因此，國(guó)內(nèi)不銹鋼廠對(duì)鎳生鐵的需求是大量存在的。
“低鎳生鐵+純鎳”模式值得注意
在鎳價(jià)相對(duì)高位的情況下，“低鎳生鐵+純鎳”模式由于相較于鎳鐵生鐵而言，優(yōu)勢(shì)不為明顯，但當(dāng)鎳價(jià)在低位且高鎳生鐵供應(yīng)緊缺或有抗跌的情況下，此種模式就值得嘗試。在現(xiàn)貨鎳6月30日?qǐng)?bào)84950元/噸的情況下，其組合模式單個(gè)鎳點(diǎn)成本為898元/鎳，遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)高鎳生鐵的現(xiàn)貨價(jià)，且低于所有鋼廠7月份鎳生鐵的招標(biāo)價(jià)。隨著近日倫鎳反彈至12000美元上方后，現(xiàn)貨鎳報(bào)價(jià)也有所反彈，“低鎳生鐵+純鎳”模式成本也隨之上漲至目前的933元/鎳，盡管高于鎳生鐵現(xiàn)貨行情13元/鎳左右，但相較于是用純鎳而言此模式仍具有成本優(yōu)勢(shì)。
只是這種模式下操作上相對(duì)而言比單純采購(gòu)高鎳生鐵多了幾分阻力，主要是由于純鎳的采購(gòu)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)因素較大，且資金壓力較大，相較部分鎳生鐵供應(yīng)商的先貨后款模式就會(huì)遜色，如果是采取套期保值模式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)同樣需要大量的資金投入，這就為“低鎳生鐵+純鎳”模式的實(shí)施增加了阻力，盡管如此，現(xiàn)況下仍值得嘗試。
綜上所述，鎳市內(nèi)、外盤(pán)價(jià)差逐漸縮小，純鎳的進(jìn)口優(yōu)勢(shì)逐漸減去，而鎳生鐵的成本倒掛、開(kāi)工率下降，且進(jìn)口鎳鐵的貼水趨零，再加上國(guó)內(nèi)300系鋼廠減產(chǎn)未能規(guī)模化，因此對(duì)純鎳的需求量將有所增加，如果“低鎳鐵+純鎳”模式得以推廣，則將進(jìn)一步加大純鎳的需求?？紤]到當(dāng)前仍有鋼廠及貿(mào)易商持有前期高價(jià)純鎳庫(kù)存，因此即便鋼廠對(duì)純鎳資源的需求有所增加，也不能立刻顯現(xiàn)，當(dāng)外界察覺(jué)的時(shí)候或已到了7月中、下旬，甚至更后。當(dāng)前節(jié)點(diǎn)我們是否可以延伸為鎳價(jià)已在底部呢？
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