資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，對(duì)于如何發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，各界一直在思考。

黨的十九屆四中全會(huì)提出，加強(qiáng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記、執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)安青松對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，資本市場(chǎng)的新使命將進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

發(fā)展資本市場(chǎng)是中國(guó)改革的方向。安青松表示，新修訂的《證券法》將從2020年3月1號(hào)正式實(shí)施，股票發(fā)行注冊(cè)制改革將向全市場(chǎng)穩(wěn)步推行，注冊(cè)制將審核責(zé)任、中介責(zé)任、發(fā)行責(zé)任“前重后輕”的配置改變?yōu)椤扒拜p后重”，重新構(gòu)建市場(chǎng)責(zé)任體系；將行政指導(dǎo)定價(jià)改變?yōu)榻①I方市場(chǎng)為主的協(xié)商定價(jià)，重新構(gòu)建市場(chǎng)定價(jià)體系；將以行政審核為重點(diǎn)，大而全的信息披露要求，改變?yōu)橛赏顿Y者價(jià)值判斷為中心信息披露要求，重新構(gòu)建信息披露體系。

“注冊(cè)制改革新環(huán)境將提升投資銀行的樞紐作用。在注冊(cè)制下，投資銀行需要實(shí)現(xiàn)三個(gè)核心能力的變革，包括定價(jià)能力、保薦能力、承銷能力?！卑睬嗨杀硎荆谧?cè)制下，發(fā)行價(jià)格由監(jiān)管導(dǎo)向轉(zhuǎn)為市場(chǎng)導(dǎo)向，投資銀行的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力將直接面臨市場(chǎng)的檢驗(yàn)?！斑@將推動(dòng)投資銀行回歸本源，通過(guò)專業(yè)的盡職調(diào)查、深度的行業(yè)研究、合理的市場(chǎng)判斷、科學(xué)的估值分析、詳細(xì)的預(yù)測(cè)以及投資者可理解的語(yǔ)言表達(dá)，幫助投資者作出高效、客觀的投資決策，實(shí)現(xiàn)從通道作用向?qū)I(yè)顧問(wèn)作用和價(jià)值發(fā)現(xiàn)作用的轉(zhuǎn)變?！?

他還表示，投資銀行作為資本市場(chǎng)的看門(mén)人，是上市公司質(zhì)量的第一層保證，要具備必備的專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)操守。在注冊(cè)制下，成交能力成為投資銀行的關(guān)鍵能力，新股不愁賣的局面將被打破，新股發(fā)行從純賣方市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場(chǎng)，成交形式變得復(fù)雜而多元。客戶資源成為投資銀行業(yè)的基礎(chǔ)，培育專業(yè)的合格機(jī)構(gòu)投資者成為銀行提高成交能力的途徑。投資銀行工作重心將從只關(guān)注審核轉(zhuǎn)向更加關(guān)注市場(chǎng)，從政府與企業(yè)的中間人回歸市場(chǎng)中介本源。價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力、盡職調(diào)查能力、發(fā)行成交能力將成為投資銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2019年，我國(guó)陸續(xù)公布了進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的9項(xiàng)政策措施和金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的11條措施。并將在2020年取消證券、基金、期貨公司外資持股比例限制，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐將進(jìn)一步加快。安青松認(rèn)為，通過(guò)改革開(kāi)放的確定性來(lái)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不確定性，將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融工作的主旋律。

他表示，更高水平的開(kāi)放有助于我國(guó)打造有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)天然具有開(kāi)放的屬性，開(kāi)放是完善市場(chǎng)流動(dòng)性機(jī)制的需要，也是健全全球定價(jià)機(jī)制的需要。資本市場(chǎng)開(kāi)放是參與全球定價(jià)機(jī)制和國(guó)際金融治理的重要環(huán)節(jié)，在開(kāi)放型的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度與參與市場(chǎng)定價(jià)的能力和水平密切相關(guān)。

美國(guó)的資本市場(chǎng)是全球定價(jià)能力最強(qiáng)、開(kāi)放程度最高的市場(chǎng)，境外投資者的持股占到美國(guó)總市值的20%?！耙粋€(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)定價(jià)能力強(qiáng)，就能有效引導(dǎo)本國(guó)的產(chǎn)業(yè)向全球價(jià)值鏈的高端進(jìn)軍?！卑睬嗨烧f(shuō)，更高水平的開(kāi)放有助于提升證券行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。外資證券公司的進(jìn)入將帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)手段、成熟的企業(yè)文化、豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，在“鯰魚(yú)效應(yīng)”的作用下，我國(guó)證券業(yè)將煥發(fā)蓬勃生機(jī)，整體實(shí)力和水平將大幅度提升。而隨著我國(guó)證券公司加快“走出去”，打開(kāi)國(guó)際視野，參與國(guó)際金融治理，也將有助于建設(shè)更高水平、開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制。

當(dāng)前，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和區(qū)塊鏈等新技術(shù)的應(yīng)用，引發(fā)證券行業(yè)質(zhì)量、效果、動(dòng)力的新變革。安青松表示，科技應(yīng)用將促進(jìn)和改善資本市場(chǎng)的投融資生態(tài)。

大數(shù)據(jù)和人工智能等新技術(shù)正深刻改變著全球資本市場(chǎng)的交易模式。新技術(shù)支持的交易系統(tǒng)完全可以自主識(shí)別和自主交易，分析包括市場(chǎng)價(jià)格、交易量、宏觀數(shù)據(jù)、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等大量數(shù)據(jù)，并自主作出市場(chǎng)預(yù)測(cè)，選擇最佳的交易策略。隨著新技術(shù)的應(yīng)用，投資經(jīng)理和對(duì)沖基金經(jīng)理將轉(zhuǎn)變成科學(xué)家和工程師的角色，其工作將轉(zhuǎn)變?yōu)榉揽仫L(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)系統(tǒng)或?qū)C(jī)器無(wú)法應(yīng)對(duì)的情況進(jìn)行干預(yù)。程序化交易已達(dá)到美國(guó)全部證券交易的40%，日本則達(dá)到60%。

金融新技術(shù)將極大地降低交易的時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本、人力成本以及對(duì)市場(chǎng)沖擊的隱性成本，提高交易效率。其中，人力成本的下降直接反映為對(duì)行業(yè)職業(yè)生態(tài)的顛覆。新技術(shù)應(yīng)用改變了信息成本，并將催生財(cái)務(wù)管理的新業(yè)態(tài)。隨著新技術(shù)的發(fā)展，既加快了投資者專業(yè)化趨勢(shì)，也引起投資者結(jié)構(gòu)的改變。美國(guó)機(jī)構(gòu)投資占比從20世紀(jì)末不到50%上升到當(dāng)前的63.3%，投資者專業(yè)化導(dǎo)致專業(yè)投資顧問(wèn)需求大幅度增加。自2001年以來(lái)，美國(guó)注冊(cè)投資顧問(wèn)管理的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了27.9%。“在新技術(shù)的推動(dòng)下，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資的時(shí)代是大勢(shì)所趨?！卑睬嗨烧f(shuō)。

資本市場(chǎng)既是一個(gè)融資市場(chǎng)，也是一個(gè)投資市場(chǎng)，加快完善資本市場(chǎng)投融資制度是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的應(yīng)有之舉。安青松稱，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，投資銀行業(yè)務(wù)將回歸本源，各類機(jī)構(gòu)的投資規(guī)模不斷增長(zhǎng)，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)投資人作用有效發(fā)揮，將推動(dòng)零售業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型。培養(yǎng)價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，改善資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，構(gòu)建資本市場(chǎng)發(fā)展的良好生態(tài)。

安青松表示，2020年是全面深化資本市場(chǎng)改革攻關(guān)的一年，也是打造高質(zhì)量投資銀行和財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵一年，要應(yīng)對(duì)好風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。新一輪資本市場(chǎng)改革以構(gòu)建良好資本市場(chǎng)生態(tài)為重要目標(biāo)，在金融供給側(cè)改革背景下，健全資本市場(chǎng)投融資功能，提高金融供給側(cè)的質(zhì)量和效率，是證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要?dú)v史機(jī)遇。