在連續(xù)開展了兩天的逆回購操作之后，5月23日，央行收手了。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，不開展逆回購操作。當日無央行逆回購，市場資金面恢復平穩(wěn)偏松格局，短期貨幣市場利率繼續(xù)走低。市場人士指出，月度稅期擾動基本消退，在后續(xù)財政支出的支持下，預計資金面將可保持平穩(wěn)偏松的態(tài)勢。

央行停做逆回購

5月23日，央行暫停了逆回購操作，因無央行逆回購到期而實現(xiàn)零投放零回籠。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。

央行停做逆回購在之前已顯露端倪。5月21日，為對沖稅期高峰的影響，央行重啟逆回購操作，當天交易量達到800億元；5月22日，央行繼續(xù)開展逆回購操作，但交易量縮減至200億元。與此同時，據(jù)市場人士反映，周初受財政收稅的影響，資金面略顯緊張，而這一現(xiàn)象從22日開始已大為減輕。

23日，貨幣市場利率波動趨緩，短期利率大多繼續(xù)回落。銀行間債券回購市場上，DR001跌4bp至2.58%，DR007跌6bp至2.62%，稍長期限的DR014和DR021分別下跌5bp、2bp，兩個月品種則小漲2bp至2.98%。稍早前公布的Shibor亦呈現(xiàn)短降長升的局面，其中，隔夜Shibor報2.58%，跌34bp；7天Shibor報2.65%，跌4bp，3個月Shibor報2.90%，跌0.2bp；9個月Shibor報3.06%，漲0.3bp。

某農(nóng)信社交易員告訴，23日上午，銀行間市場資金面表現(xiàn)平衡，午后較為寬松，機構融出意愿較強，各期限回購利率均有所下行。

稅期擾動已消退

與4月份相比，5月份流動性運行面臨的擾動相對少一些，加之當前月度稅期已過，市場資金面繼續(xù)保持平穩(wěn)偏松格局的概率較大。

在諸多影響因素中，財政收稅對5月份流動性供求的影響相對較大。此前稅務部門通知顯示，2019年5月份增值稅、消費稅、企業(yè)所得稅、資源稅、個人所得稅等申報納稅期限順延4個工作日至5月21日。從以往經(jīng)驗來看，每月申報納稅截止日及其前后一兩日是當月稅期高峰，也是稅期因素對流動性影響最大的時候。當前稅期因素影響已基本消退。

接下來，政府債券發(fā)行繳款、外匯因素、財政支出可能成為短期流動性的主要影響因素。首先，進入二季度，地方債發(fā)行明顯放緩，但國債仍保持穩(wěn)定的供給節(jié)奏。其次，近期人民幣匯率波動加大，但從已有數(shù)據(jù)來看，外匯流出的現(xiàn)象還不明顯。最后，臨近月底，財政支出有望增多，將形成一定的流動性供給。

從央行公告信息來看，目前銀行體系流動性總量仍合理充裕，得益于后續(xù)財政支出，流動性總量預計大概率繼續(xù)保持合理充裕甚至有所增多，資金面保持平穩(wěn)偏松格局的概率較大。

不過，分析人士表示，在外匯波動加大的情況下，央行貨幣政策再度面臨平衡外部均衡與內(nèi)部均衡的問題，對貨幣寬松形成一定的掣肘，當前不宜對貨幣市場利率回落空間期望過高。