上周純鎳階段性偏緊，對鎳價形成支撐，不銹鋼結(jié)束去庫亦有支撐形成，此外消息炒作使得市場情緒受影響，整體看鎳及不銹鋼偏強(qiáng)運(yùn)行。周內(nèi)滬鎳+3.91%，倫鎳-0.58%，不銹鋼+1.75%。

1、宏觀面

1·1、國外

美國通脹意外反彈，削弱美聯(lián)儲降息押注。美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國2023年12月未季調(diào)CPI同比上漲3.4%，預(yù)期3.2%，前值3.1%；季調(diào)后CPI環(huán)比上升0.3%，預(yù)期0.2%，前值0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格后，美國2023年12月核心CPI同比上漲3.9%，創(chuàng)2021年5月以來新低，預(yù)期3.8%，前值4%；環(huán)比上漲0.3%，與預(yù)期及前值持平。美國CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，美聯(lián)儲2024年3月和5月降息可能性下調(diào)。美聯(lián)儲巴爾金：12月CPI數(shù)據(jù)大致上符合預(yù)期；重申不會預(yù)先判斷三月份美聯(lián)儲將降息，并表示將密切關(guān)注1至3個月的PCE數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲博斯蒂克表示，預(yù)計美聯(lián)儲將在第三季度進(jìn)行首次降息；縮表速度是否應(yīng)該改變是一個開放性問題。目前的縮表速度“適當(dāng)”。重申認(rèn)為在今年年底前兩次降息25個基點(diǎn)是合適的；政策在年底仍需保持緊縮，但通脹進(jìn)展將支持降息。

美國上周初請失業(yè)金人數(shù)為20.2萬人，預(yù)期21萬人，前值20.2萬人；四周均值20.775萬人，前值20.775萬人。2023年12月30日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為183.4萬人，預(yù)期187.1萬人，前值從185.5萬人修正為186.8萬人。

世界銀行發(fā)布世界經(jīng)濟(jì)展望報告，預(yù)計2024年全球GDP增長2.4%，較去年預(yù)計的2.6%有所下降；將2025年全球GDP增速預(yù)測從3%下調(diào)至2.7%。其中預(yù)測2024年俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值將增長1.3%，2025年將增長0.9%。

歐洲央行行長拉加德：預(yù)計2025年歐元區(qū)通脹率為1.9%；歐元區(qū)并未陷入嚴(yán)重衰退；目前薪資增速超過通脹水平；認(rèn)為利率已經(jīng)達(dá)到了峰值；數(shù)據(jù)確認(rèn)通脹路徑后可開始降息。

歐洲央行發(fā)布經(jīng)濟(jì)公報，預(yù)計2024年通脹率將逐步下降，2025年接近2%的目標(biāo)。預(yù)計2023年總體通脹率平均為5.4%，2024年為2.7%，2025年為2.1%。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長料保持低迷，2023年、2024年經(jīng)濟(jì)增長率將分別為0.6%、0.8%。歐元區(qū)2023年12月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為96.4，預(yù)期94.1，前值從93.8修正為94；工業(yè)景氣指數(shù)為-9.2，預(yù)期-9.5，前值-9.5；服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)為8.4，預(yù)期5.1，前值從4.9修正為5.5。歐元區(qū)2023年11月零售銷售環(huán)比下降0.3%，預(yù)期降0.3%；同比下降1.1%，預(yù)期降1.5%。

1·2、國內(nèi)

中國2023年12月CPI同比下降0.3%，預(yù)期降0.3%，前值降0.5%。中國2023年CPI同比上漲0.2%，2022年為上漲2%。中國2023年12月PPI同比下降2.7%，預(yù)期降2.6%，前值降3%。中國2023年P(guān)PI同比下降3.0%，2022年為上漲4.1%。國家統(tǒng)計局表示，2023年12月CPI同比降幅收窄，其中，食品價格下降3.7%，降幅比11月收窄0.5個百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.70個百分點(diǎn)；食品中，豬肉價格下降26.1%，降幅收窄5.7個百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.43個百分點(diǎn)，是帶動CPI同比下降的主要因素。

中國2023年社會融資規(guī)模增量累計為35.59萬億元，比上年多3.41萬億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加22.22萬億元，同比多增1.18萬億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少2206億元，同比少減3048億元；委托貸款增加199億元，同比少增3380億元；信托貸款增加1576億元，同比多增7579億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1784億元，同比少減1627億元；企業(yè)債券凈融資1.63萬億元，同比少4254億元；政府債券凈融資9.6萬億元，同比多2.48萬億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資7931億元，同比少3826億元。2023年末社會融資規(guī)模存量為378.09萬億元，同比增長9.5%。

中國2023年人民幣貸款增加22.75萬億元，同比多增1.31萬億元。分部門看，住戶貸款增加4.33萬億元，其中，短期貸款增加1.78萬億元，中長期貸款增加2.55萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加17.91萬億元，其中，短期貸款增加3.92萬億元，中長期貸款增加13.57萬億元，票據(jù)融資增加3410億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加1928億元。中國2023年人民幣存款增加25.74萬億元，同比少增5101億元；12月末，M2余額292.27萬億元，同比增長9.7%。

進(jìn)出口方面，我國有望連續(xù)七年保持全球貨物貿(mào)易第一大國地位。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值41.76萬億元，同比增長0.2%。其中，出口23.77萬億元，增長0.6%，進(jìn)口17.99萬億元，下降0.3%。具體到單月，以人民幣計價，中國2023年12月出口同比增加3.8%，前值增1.7%；進(jìn)口增加1.6%，前值增0.6%；貿(mào)易順差5409億元，前值4908.2億元。以美元計價，中國2023年12月出口同比增加2.3%，前值增0.5%；進(jìn)口增加0.2%，前值降0.6%；貿(mào)易順差753.4億美元。不過，最近紅海航運(yùn)通道受阻等不確定、難預(yù)料因素，會對貿(mào)易活動形成干擾。

2、基本面

上周純鎳價格上漲。宏觀方面，美國通脹意外反彈，美聯(lián)儲提前降息的預(yù)期走弱，再疊加地緣政治擾動升級對原油等大宗的影響，鎳價或在宏觀面面臨壓力。成本角度看，受中間品價格回升影響，電積鎳成本在上周小幅反彈，對鎳價上行形成了一定的驅(qū)動作用。供應(yīng)方面，市場開始觀望2024年電積鎳企業(yè)是否會選擇減產(chǎn)；本周隨著金川資源到貨，金川鎳緊缺的情況有所好轉(zhuǎn)，華友和格林美資源則因?yàn)樽怨┍壤岣邔?dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)有所收緊。需求方面，受鎳價上漲影響，下游企業(yè)開始選擇觀望。庫存方面，受供應(yīng)放量、需求走弱等因素影響，國內(nèi)社庫和LME庫存雙雙累庫，繼續(xù)對鎳價施加壓力?？偟膩碚f，目前純鎳供需雙弱，鎳價中樞仍在錨定電積鎳成本，但是累庫壓力或?qū)⑹沟面噧r上方空間有限。

上周鎳礦價格持平。供應(yīng)方面，菲律賓雨季下，鎳礦供應(yīng)依然偏低；印尼RKAB審批偏慢，但我們認(rèn)為政府正在積極應(yīng)對，市場炒作情緒為主，實(shí)際影響或有限；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，目前全球主要國家共有12條鎳礦船正在裝貨，已完成裝貨量34萬濕噸，1月中國港口暫預(yù)報鎳礦14船，2月預(yù)報2船。需求方面，多家鐵廠積極詢價，對礦端形成一定支撐，不過大型鐵廠原料儲備較為充足，詢價以壓價為主。總的來說，印尼RKAB審批的影響相對有限，下游鎳鐵廠存在備庫需求，對礦價有所支撐，后市繼續(xù)關(guān)注下游鐵廠節(jié)前補(bǔ)貨情況。

上周鎳鐵價格小幅上漲。成本方面，成本端鎳礦價格處于低位，疊加近期鐵價反彈，使得鎳鐵廠利潤開始修復(fù)。供應(yīng)方面，印尼鎳鐵發(fā)運(yùn)量環(huán)比回落明顯，但到港量依然偏高，鎳鐵過剩壓力不減；據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本期（2024.1.4-2024.1.10）印尼鎳鐵發(fā)往中國發(fā)貨7.23萬噸，環(huán)比降幅59.79%，同比降幅0.01%，到中國主要港口30.3萬噸，環(huán)比增幅84.3%，同比增加468.31%，目前印尼主要港口共計13條鎳鐵船裝貨/等待裝貨，較上期環(huán)比增幅62.5%。需求方面，鋼廠存在節(jié)前備原材料的需求，不過由于當(dāng)前鐵價偏高，市場博弈心態(tài)再度顯現(xiàn)?？偟膩碚f，鐵價持續(xù)反彈使得下游接受度減弱，市場博弈或?qū)⑹沟描F價反彈放緩。

上周不銹鋼現(xiàn)貨價格持平。供應(yīng)方面，市場到貨有所增加，資源較為充裕。需求方面，現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡，臨近春節(jié)市場采購動作稍有放緩，觀望情緒占主導(dǎo)。成本利潤方面，成本端鎳鐵成交價走強(qiáng)，鋼廠維持小幅盈利的狀態(tài)。庫存方面，據(jù)Mysteel，本期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會庫存呈現(xiàn)增量，各個系別都有不同程度的增加。上周市場到貨正常，周內(nèi)現(xiàn)貨價格主穩(wěn)運(yùn)行，下游保持剛需采購，市場成交相對平靜，因此全國不銹鋼社會庫存小幅增庫?？偟膩碚f，不銹鋼結(jié)束去庫，需求仍是行情主導(dǎo)因素，預(yù)期差關(guān)注節(jié)前備貨兌現(xiàn)情況。