傳統(tǒng)周期：現(xiàn)實(shí)與預(yù)期繼續(xù)背離

上周鋼材實(shí)際需求依然低迷，滬終端線螺采購量1.11 萬噸環(huán)比繼續(xù)下滑，鋼材社會庫存去化仍較緩慢，環(huán)比僅降0.67%，導(dǎo)致現(xiàn)貨鋼價(jià)指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1.28%?，F(xiàn)貨鋼價(jià)持續(xù)低迷壓制之下，鋼廠盈利進(jìn)一步下滑，上周mysteel 調(diào)查163 家鋼廠盈利面28.22%環(huán)比繼續(xù)下滑。不過，在生產(chǎn)慣性等作用下，雖然目前鋼廠停產(chǎn)檢修跡象有所顯現(xiàn)但尚未觸發(fā)大面積減產(chǎn)，上周mysteel 調(diào)查163 家鋼廠高爐開工率86.19%環(huán)比持平，也使得目前礦石需求量并未出現(xiàn)顯著惡化。同時(shí)，5 月宏觀數(shù)據(jù)出臺顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況仍不容樂觀，進(jìn)一步強(qiáng)化了鋼鐵行業(yè)終端需求在政府穩(wěn)增長托底決心下階段性回暖預(yù)期。在實(shí)際需求尚可并預(yù)期回暖的背景下，近期礦石到港量下行導(dǎo)致供給端偏緊狀態(tài)成功引發(fā)了外礦一輪幅度相對可觀的反彈行情，上周進(jìn)口礦繼續(xù)上漲1.42%，礦石港口庫存也繼續(xù)減少140 萬噸。整體而言，目前行業(yè)依然處于實(shí)際需求低迷與預(yù)期需求回暖相背離的不穩(wěn)定狀態(tài)?？紤]到近期不斷加碼的財(cái)政刺激、逐漸好轉(zhuǎn)的地產(chǎn)銷售及投資數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)需求階段性實(shí)質(zhì)回暖大概率發(fā)生在3 季度。當(dāng)然，需求好轉(zhuǎn)是一個(gè)逐步和相對緩慢的過程，在中期需求向下趨勢未變壓制補(bǔ)庫意愿的情況下，即便屆時(shí)現(xiàn)貨鋼價(jià)反彈，預(yù)計(jì)其力度也應(yīng)相對有限。因此，就現(xiàn)階段疲弱需求而言，預(yù)計(jì)本周現(xiàn)貨鋼價(jià)依然疲弱，而礦價(jià)仍相對強(qiáng)勢。更多反映預(yù)期的期貨預(yù)計(jì)仍以振蕩為主。

　　鋼鐵電商：板塊行情分化，短期擾動不改長期行情

　　鋼鐵電商上周個(gè)股行情分化，歐浦鋼網(wǎng)、生意寶回調(diào)，五礦發(fā)展強(qiáng)勢領(lǐng)漲，板塊延續(xù)年初以來“整體向上、個(gè)股輪動”的行情特征。近期媒體報(bào)道部分鋼廠等聯(lián)合抵制自營類鋼貿(mào)電商，除說明鋼貿(mào)電商發(fā)展道路并不平坦之外，也側(cè)面表明鋼貿(mào)電商目前影響之大乃至對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式構(gòu)成了威脅，也是大多數(shù)新生事物發(fā)展過程中的必經(jīng)階段。短期擾動不改長期發(fā)展，繼續(xù)看好板塊行情。

　　投資建議：關(guān)注補(bǔ)漲行情，緊握轉(zhuǎn)型、互聯(lián)網(wǎng)++方向

　　在政策托底及地產(chǎn)銷售等數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)觸發(fā)需求回暖預(yù)期的情況下，鋼鐵板塊補(bǔ)漲行情值得關(guān)注，風(fēng)格仍以轉(zhuǎn)型、互聯(lián)網(wǎng)++為主導(dǎo)。建議配置互聯(lián)網(wǎng)概念的歐浦鋼網(wǎng)、物產(chǎn)中拓、五礦發(fā)展、寶鋼；國企改革概念的凌鋼、新鋼、新興鑄管、武鋼；轉(zhuǎn)型、借殼概念的八鋼、杭鋼、南鋼、包鋼、方大炭素、常寶、玉龍；軍工核電概念的應(yīng)流、西寧特鋼、中原特鋼、久立特材。